三一沉能(688349)：中信证券股份无限公司关于三一

　　中信证券股份无限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人”）做为三一沉能股份无限公司（以下简称“三一沉能”或“公司”或“上市公司”）初次公开辟行股票并正在科创板上市的保荐人，按照《证券刊行上市保荐营业办理法子》、《上海证券买卖所科创板股票上市法则》等相关，中信证券履行持续督导职责，并出具2025年度（以下简称“本持续督导期间”或“演讲期”）演讲。2、保荐人已取公司签定保荐和谈，该和谈已明白了两边正在持续督导期间的权利，并报上海证券买卖所存案。3、本持续督导期间，保荐人通过取公司的日常沟通、现场回访等体例开展持续督导工做，并于2026年4月24日-2026年4月30日对公司进行了现场查抄。（1）查阅公司章程、三会议事法则等公司管理轨制、三会会议材料；（2）查阅公司财政办理、会计核算和内部审计等内部节制轨制，查阅公司2025年度内部节制评价演讲、2025年度内部节制审计演讲等文件；（3）查阅公司取控股股东、现实节制人及其联系关系方的资金往来明细及相关内部审议文件、消息披露文件，查阅会计师出具的2025年度审计演讲、关于2025年度控股股东及其他联系关系方占用刊行人资金环境的专项演讲；（4）查阅公司募集资金办理相关轨制、募集资金利用消息披露文件和决策法式文件、募集资金专户银行对账单、募集资金利用明细账、会计师出具的2025年度募集资金存放取利用环境鉴证演讲；基于前述保荐人开展的持续督导工做，本持续督导期间，保荐人和保荐代表人未发觉公司存正在严沉问题。风电行业属于手艺稠密型行业，相关手艺成长取产物迭代敏捷，下旅客户需求不竭提拔，对公司新产物、新手艺研发提出更高要求。公司存正在新手艺和新产物研发成果不及预期的风险。一旦呈现新手艺取新产物研发不及预期的景象，或者呈现公司所处行业的焦点手艺有了冲破性进展而公司不克不及及时控制相关手艺的景象，可能对公司产物的市场所作力和盈利能力发生必然的影响。公司的市场所作力和盈利能力依赖于焦点手艺。研发团队的手艺实力取不变性是公司持续立异能力取研发能力的基石。但正在市场所作日趋激烈的下，存正在研发团队人员流失的风险。此外，正在当前市场所作日益激烈的环境下，若是呈现环节手艺流失，可能会正在必然程度上影响公司的市场所作力和盈利能力。由因为电网对发电不变性有极高的要求，客户对于发电量丧失有严酷的目标查核，且合同凡是商定风电机组需要不变工做刻日为20年，因而风电机组产物的质量对于公司的声誉取业绩至关主要。因为风电机组工做凡是较为恶劣，部门机组以至需要面临海上、冰冻、高海拔、低温等特殊天气的，因而行业内风电机组质量问题时有发生。若是公司将来呈现严沉产质量量问题，可能面对包罗但不限于履行质保权利、耽误质保期、客户查核扣款、补偿丧失、质保金丧失、客户诉讼等风险，将可能对公司的经停业绩取声誉发生晦气影响。风机产物大容量化、轻量化成长是行业趋向，风机容量升级意味着焦点零部件也需要进行响应的手艺升级。风机焦点部件多为定制件，上逛供应商对于焦点零部件的定制化升级能力是限制风机容量升级的主要要素。若将来上逛供应商响应配套升级零部件呈现手艺质量问题或未能开辟出大容量机型配套的焦点零部件，则将影响公司大容量机型的产质量量，以至可能给公司产物升级带来障碍。我国风电投资运营企业行业集中度较高。公司的间接客户次要为大型发电集团或大型电力扶植集团，若将来公司次要客户流失且新客户开辟受阻，则将对公司经停业绩形成晦气影响。公司从停业务毛利率遭到行业合作程度、产物布局变更、上下逛供需关系变更、行业政策变更等要素的影响，若将来上述影响要素发生严沉晦气变化，可能会导致公司部门产物以至全体毛利率程度呈现必然幅度的波动，进而导致公司业绩的波动。跟着风电行业的成长，行业合作持续加剧。按照CWEA统计数据，2025年国内有新增拆机的零件企业一共有10家，新增拆机容量为130。82GW，前五名合计市占率为73。4%，前七名合计市占率为91。8%，市场集中度较高。一方面，虽然2025年多项要素合力鞭策风机订单中标价钱显著回升，扭转了风机价钱持续下降的趋向，但风电行业合作仍然激烈，风电行业“内卷式”合作仍将存正在；另一方面，若是将来公司不克不及持续强化手艺实力、优化产物办事质量，将面对市场拥有率下滑的风险。国内风电行业的成长受政策影响较大，政策的调整将影响风电场投资收益率，影响风电开辟商投资热情，进而影响风电行业新增订单的规模和正在手订单的交付进度。例如，新能源上彀电价市场化，为新能源成长供给入市后的持续性保障，确连结久可持续成长，但短期内对行业形成了必然的冲击。国际风电营业受国际、经济形势影响较大，运输成本、汇率波动等或对海外营业盈利环境带来影响。利润总额较上年同期下降63。38%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降60。69%，归属于上市公司股东的扣除非运营性损益的净利润较上年同期下降71。88%，根基每股收益较上年同期下降61。02%，稀释每股收益较上年同期下降60。66%，扣除非经常性损益后的根基每股收益较上年同期下降72。12%，次要系2024年国内陆优势机中标价钱全体下降并正在2025年完成交付等要素影响，公司2025年利润程度下降。运营勾当发生的现金流量净额较上年同期下降，次要系本期采购收入、薪酬及其他运营收入添加；电坐产物发卖营业已正在项目出售前通过融资贷款体例回款38。57亿，并计入了筹资勾当现金流入，未正在运营勾当现金流中表现。公司具备风电全财产链营业结构，正在风机焦点零部件、风机产物及运维办事、风电场设想、扶植、运营等方面全方位结构，具备较强的财产链一体化能力，全面提拔了公司的全体合作劣势。焦点零部件方面，公司具备研发出产制制风机叶片、发电机的能力，并具备部门其他焦点零部件的设想能力。风机产物及运维办事是公司的焦点营业。公司具备3。XMW到15MW全系列机组研发取出产能力，同时连系聪慧风场、聪慧运维等手艺，为客户供给高效运维办事，无效提拔风电场分析操纵小时数，降低度电成本。风电场设想、扶植、运停业务方面，公司具有专业的风电场设想及EPC项目办理团队，自持并运营多家风电场，成立了完美的风机运转数据库，为上逛风机产物及运维办事的改朝上进步升级供给正向反馈。公司具备完美的研发系统，构成了、长沙、上海、欧洲等多地的结合结构的全球化研发团队，进行异地协同平台化开辟。通过整合全球资本，公司具有国内领先的零件研发设想团队、叶片设想团队、发电机设想团队、研发仿实团队、研发测试团队、聪慧风场研发团队、智能化运维团队。截至2025年12月31日，公司研发人员总人数达835人，占公司总人数比例为11。19%。截至2025年12月31日，公司共取得专利1013项，此中国内发现专利279项，适用新型专利716项，外不雅设想专利11项，海外发现专利7项。同时，公司取得软件著做权343项，参取制修订国度或行业尺度40项，参取集体尺度制修订17项。公司通过持续手艺立异，把握前沿手艺趋向，正在零件大型化、零件靠得住性、焦点零部件协同设想、风电场数字化运营等方面研发攻关，持续开辟和完美合用于低温、高温、高海拔、低风速等多种的产物。公司通过十多年的零件取零部件出产实践，正在叶片、电机取零件一体化的协同设想方面有着很强的合作劣势，公司机组产物全数利用自从研发叶片取电机。公司以度电成本最优为方针，系统地评估各项设想参数对风电机组的影响，高效快速迭代，实现叶片、电机取零件设想的最优婚配，降低叶片载荷取布局分量，优化接口尺寸，推进零件产物减沉、降低成本、提拔靠得住性。正在风电机组电控设想方面，公司构成了深挚的经验堆集，从控系统、能量办理及一次调频等具备全数的自从学问产权，焦点电气件不变性并提拔了机组电气系统的靠得住性。公司通过采用先辈的节制手艺、系统设想取优化手艺、数字化仿实手艺对机组进行了系统性优化设想，使得公司风电机组产物比拟同类产物振动更小、更平安、更智能。公司通过产物协同设想、加强供应链保障、提拔出产效率等办法，大幅降低产物成本，提拔公司焦点合作力。公司正在产物研发设想实现自下而上的穿透，实现零件叶片一体化设想。通过数字孪生取设想仿实的使用，实现研发、工艺、出产的设想协同，缩短大兆瓦机型的研发周期，降低出产时间及制形成本。正在供应链保障方面，公司通过自从研发、设想、出产叶片和发电机，实现焦点零部件自从可控。同时，公司和各大次要零部件一线厂商成立了优良安定的合做关系，配合鞭策零部件降本。正在出产效率方面，公司秉承消息化取工业化深度融合的，建立风电全体数字化处理方案，推进风电行业制制运营办理平台扶植，实现打算、出产、物流、质量和设备全流程营业拉通，大幅提拔出产效率。公司可供给新能源工程全流程全体处理方案，具备完美的设想、采购、扶植及运维能力，持有并运营多个标杆风场、电网侧储能示范电坐及风光储微电网示范项目。我司正在设想方案、成本节制、扶植进度及质量方面具有较强合作力。积极研发风电场新手艺：虚拟电厂、微电网、新型储能、新型高塔（混塔、分片塔、桁架塔）、紧凑型升压坐、66kV集电线、风塔从动选址系统、集电线岩石锚杆手艺、岩石地质前提下微孔灌注桩手艺、山地风电场超长叶片运输扫坡阐发及后处置手艺等，通过手艺立异不只无效提拔了设想效率和设想质量。有序开辟三维风电场设想平台，笼盖五大模块：三维地形图、三维微不雅选址、三维线设想、三维道设想、三维升压坐设想，可提拔发电量，降低扶植成本。立异建立新型高塔（混塔取分片塔）手艺系统，涵盖新型高塔设想、制制、施工、运维全财产链手艺，依托数智化扶植平台，实现新型高塔手艺高效落地，为风电机组大型化、高塔筒供给支持。公司具有专业的风电项目EPC办理团队，立异数字化工程办理平台，实现对施工现场的及时，严控风机根本浇建、风电机组吊拆、电气试验，通过环节工序管控、质量门办理，大幅提拔平安文明施工和施工质量。推广使用大件运输清障仿实手艺，提拔大部件运输效率，降低清障成本。公司依托于高度集成化的聪慧风电场出产办理系统，通过智能预警、智能派单、出产数据阐发等多个焦点模块，实现了对风电场资本的全面整合取优化。该系统可以或许从动监测设备形态，提前发出预警消息以防止潜正在毛病；通过智能派单功能，能够快速响应并精准分派使命，提高工做效率；借帮出产数据阐发模块，可以或许深切挖掘运转数据的价值，为决策供给科学根据。基于上述功能配合感化下，后台可施行及时安排和，从而全面提拔风电场的平安性、出产质量以及全体运营办理能力，确保风电场高效不变地运转。公司果断推进数智化转型计谋，秉承消息化取工业化深度融合，建立了笼盖研发数字化、制制智能化、供应链火速化、数据使用智能化、运营决策数据化及风机运营聪慧化等维度的风电全体数字化处理方案。公司持续优化智制平台（MOM）、仓储物流系统（WMS）、杰出质量办理系统（EQS）及底层数据采集系统（IOT）四大智能制制模块，通过对各个系统及营业模块的数字化集成，实现对车间出产运转的数据整合及流程办理，从营业运转、仓储安排、设备办理、制制流程、质量管控等环节出发，鞭策营销、研发、制制、办事等范畴的智能一体化，提拔办理效率和出产质量。叶片“天眼”平台已正在7家工场上线项功能，实现了过程质量查验营业的全面线上化办理。叶片SCADA模具实现叶片模具温度、实空度及温湿度的正在线及时。售后问题AI线上化兼顾营业矫捷性取可控性，引入AI手艺，实现37类售后问题群事务工单的从动收集，线上闭环办理。产销存正在线协统一期扶植已完成，实现产销存数据及时共享和营业高效协同，通过数字机械人驱动消息高效流转，打破消息孤岛，凭仗从动化流程取可逃溯系统，提拔产销协同效率取决策精准率。交付日报线上化基于及时融合的发货、库存、施工进度等全链数据，建立AI赋能的智能日报系统，从动生成精准日报并立即推送至环节人员，实现交付过程的可视化、通明化办理，缩短消息流转周期，保障数据时效性取精确性，为精细化办理取风险预警供给数据支持。本持续督导期间，保荐人通过查阅同业业上市公司及市场消息，查阅公司招股仿单、按期演讲及其他消息披露文件，对公司高级办理人员进行等，未发觉公司的焦点合作力发生严沉晦气变化。采用大兆瓦高速双馈手艺线， 被动式偏航系统，降低零件成本； 开辟超长碳纤维叶片，降低载荷 和零件成本；箱变、变流器等上 置，降低电缆成本；可利用单叶 片吊拆，零件吊拆成本低；分片 式塔筒，处理陆上运输问题。零件平台采用模块化设想开辟思 ，可扩展性强，成本低；采用 高速双馈手艺线，零件成本低， 手艺成熟，靠得住性高；大兆瓦超 长叶片节制手艺降低零件载荷， 提拔运转靠得住性。公司自从研发的SI-270150陆优势 电机组，额定功率15MW，风轮 曲径270m，实现焦点零部件国产 化。开 发 SI-18580/SI-17578 机型，满脚国际客 户正在高湍流下采用 双轴承传动链的要 求零件采用平台化开辟思，采用 更高的风能操纵系数的叶片，整 机采用人员敌对型设想，具备更 优秀的乐音特征，机型合用于高 风速，高湍流风场，零件寿命满 脚25年要求，具备高发电量高适 应性特征。全体结构沿用915平台布局，具 备更好的高温运转特征和更优的 度电成本，机组乐音节制，具备 分歧乐音模式，满脚欧洲电网要 求，可选配生物功能。基于海陆共平台模块化开辟体 系，深度融合高速双馈手艺、抗 台风优化设想及碳纤维叶片立异 手艺，通过环节部件靠得住性强化 取上置式电气系统结构，实现整 机靠得住性提拔取分析成本下降双 沉冲破。正在915平台上开辟220系列机型， 通过改换叶片、调整齿轮箱速比、 借用909平台成熟电气系统，优 化底架等部件，快速开辟出新机 型，具备单元扫风面积大、低度 电成本劣势。客户对更大单 机容量的机组需求 添加。为扩大现有 劣势、满脚客户需 求，推出242系列 机型。配套零件919项 目、9198项目，开 发10MW级双馈 异步铝绕组发电 机，提高发电机功 率密度，降低发电 机成本叶片分量外行业内同级别叶片 中较轻；叶片取零件平台协同 一体开辟，外形设想取零件转 速慎密连系最优风能操纵系数 范畴宽。基于零件平台劣势，正在 4。5m~5。3m节圆系列120m+叶 型中，我司叶片采纳轻量化设 计，长度最大，节圆最小。间接冷却模式，即内部热量曲 接取外部介质进行互换，不需 通过二次介质传热；轴承系统 采用“一球两柱”三轴承布局； 绝缘系统采用成熟的1140V绝 缘系统，定转子为H极绝缘； 采用绝缘端盖布局设想，将轴目前转子铝制行业内暂未有应 用案例，通过项目完成全铝发 电机样机试制及验证并输出铝 绕组电机设想方式及验证方 法。开辟一款30MW 六度对拖试 验台，实现大兆瓦 机型测试需求，满 脚多通道动态载 荷加载，缩短研 发、测试周期自从研发，引入五度加载 布局及节制体例，实现风载正在 台架上的迭代复现，缩短验证 周期，提拔大兆瓦机组多 度加载的能力。婚配 915 平台 SI-18580/SI-17578 机 型 ， 开 发 91m/86m两款叶 片，叶片分量、载 荷、净空等满脚从 机需求。1。叶片Cp值达到国际标杆水 平；2。从梁采用全碳设想，强 度高；3。叶尖段设想锯齿尾 缘，降低叶片本身气动噪声。婚配零件919平 台 SI-24277/SI-24256 机 型 ， 开 发 118C/118D两款叶 片，叶片长度 118m，叶根节圆 3600mm，叶片沉 量、载荷、净空等 满脚从机需求。取919平台叶片共外形，满脚 零件婚配需求的同时，缩短叶 片开辟周期，削减叶片开辟成 本。婚配零件9226平 台，开辟叶片长度 为128m叶片，叶 根节圆4550mm， 叶片分量、载荷、 净空等满脚从机 需求。叶型的后缘立面 操为难度大、布局 铺层多、铺层易下 滑、缺陷多，影响 出产效率和叶片 质量问题。本持续督导期间，保荐人通过查阅公司招股仿单、按期演讲及其他消息披露文件，对公司高级办理人员进行，基于前述核查法式，保荐人未发觉公司存正在新增营业。本持续督导期间，保荐人查阅了公司募集资金办理利用轨制、募集资金专户银行对账单和募集资金利用明细账，并对大额募集资金领取进行凭证抽查，查阅募集资金利用消息披露文件和决策法式文件，实地查看募集资金投资项目现场，领会项目扶植进度及资金利用进度，取得上市公司出具的募集资金利用环境演讲和年审会计师出具的募集资金利用环境鉴证演讲，对公司高级办理人员进行。新产物取新手艺开辟项目，次要内容包罗新产物零件设想及手艺开辟、新手艺研发、数字化使用开辟、分布式风电手艺和智能微网研发等，旨正在将公司研发部分打形成为国表里先辈的研发平台，依托公司现有研发机制、人员和手艺储蓄，通过引进先辈的研发设备、检测设备，优化公司研发尝试，吸引行业内更多的手艺人才。自募集资金到位以来，公司高度注沉并积极稳妥推进募投项目标开展。近年来，风电市场呈现出合作激烈、产物大型化、客户需求取市场所作情况不竭演变的特点。为应对市场的变化，公司慎密连系市场的最新动态以及客户的及时需求，正在募投项目实施过程中不竭优化具体方案，以提高募投项目标全体质量和募集资金的利用结果。鉴于此，公司审慎规划募集资金的利用，按照市场变化和产物成长趋向确定募集资金投入节拍，“新产物取新手艺开辟项目”实施周期拉长。为该项目标研发扶植更好地满脚公司成长要求，颠末分析阐发取审慎评估，正在连结募投项目标实施从体、投资总额、资金用处等均不发生变化的环境下，决定将该募投项目延期。经2025年1月23日召开的第二届董事会第十四次会议、第二届监事会第十二次会议审议通过，决定将该募投项目达到预定可利用形态日期调整为2025年12月。做，严酷遵照募集资金利用办理相关，连系市场现实需求审慎规划募集资金利用。2025年以来，公司积极推进海上市场拓展并取得较着进展，先后中标广东能源集团揭阳石碑山200MW风电项目、中标建投岛250MW海优势电项目机组项目。为应对市场的变化、拓展更多海上市场、高质量完成订单交付，公司慎密连系市场的最新动态以及客户的及时需求，不竭优化“新产物取新手艺开辟项目”中的子项目新产物零件设想及手艺开辟项目标具体方案和手艺线，以提高募投项目标全体质量和募集资金的利用结果。按照市场变化和产物成长趋向确定募集资金投入节拍，“新产物取新手艺开辟项目”实施周期再次拉长。鉴于此，为该项目标研发扶植更好地满脚公司成长要求，颠末分析阐发取审慎评估，正在连结募投项目标实施从体、投资总额、资金用处等均不发生变化的环境下，公司拟将该项目达到预定可利用形态的日期再次耽误。经2025年12月23日召开的第二届董事会第二十五次会议审议通过，公司对募投项目“新产物取新手艺开辟项目”达到预定可利用形态的日期进行延期至2026年12月。基于前述核查法式，保荐人认为：本持续督导期间，公司已成立募集资金办理轨制并予以施行，募集资金利用已履行了需要的决策法式和消息披露法式，基于前述查抄未发觉违规利用募集资金的景象。十、控股股东、现实节制人、董事、监事和高级办理人员的持股、质押、冻结及减持环境2025年，公司控股股东、现实节制人、董事、监事和高级办理人员的持股、质押、冻结及减持环境如下：公司2025年度停业收入273。80亿元、停业利润8。09亿元、净利润7。12亿元，较上年度变更53。89%、-62。40%、-60。69%，停业利润和净利润存鄙人滑跨越50%的景象，公司正在年报“第二节之六、近三年次要会计数据和财政目标”中披露如下：“利润总额较上年同期下降63。38%，次要系2024年国内陆优势机中标价钱全体下降并正在2025年完成交付等要素影响，公司2025年利润程度下降”。